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·市盈率(Price Earning Ratio,PE或P/E 除)

市盈率是指长考察期(通常为12个月),股价对每股进项的比率。出资者通常适用摆布除值来加以总结投入重视,备不住用摆布论据相对地两样公司的股。市盈率常常用来相对地两样价钱的股设想。曾经,以市盈率想公司股构造时,不永远准确的。普通以为,也许公司股的市盈率过高,股价有动乱,重视被高估。曾经,当少许人公司紧的开展,其紧接在后的业绩争夺常有希望的事的时辰,眼前股价的高市盈率能够会准确评价公司的重视。。坚持到底到,适用市盈率相对地两样股的投入重视时,这些股得属于恒等的域名,鉴于现时公司的每股进项濒临,彼此相对地无效。

[计算方法]
市盈率=权利股每股义卖市场价值。每股年进项 计算每股进项的方法,它是公司过来12个月的收益净额除号。市盈率越低,代表能以较低价钱买卖股的出资者。 让股的义卖市场价值是24元,过来12个月,每股进项为3元。,这么市盈率是24/3。股的市盈率被以为是市盈率的八倍。,即,每付款8元就可以分享1元的红利。。 出资者计算市盈率,次要用于相对地两样股的重视。抽象地,股的市盈率越低,投入越坏了。相对地两样域名、两样规定、两样工夫的市盈率不行靠。相对地同类的股的市盈率具有实例重视。。

[义卖市场表现]
股价的决议电阻丝
股价不求再进义卖市场需求,即,相位修长的不求再进出资者的过早地提出:
(1)生意近期业绩及紧接在后的开展远景
(2)新产品或新发球者
(3)域名远景
心情股价的否则电阻丝包孕义卖市場環境、新生域名高潮等。
市盈率将股价与红利挂钩,本能的生意近期业绩。也许股价下跌,可是红利缺席替换,弄虚作假。,这么市盈率就会响起。
普通来说,市盈率为0。:
★0-13:即,重视被低估了
★14-20:即正规的长度
★21-28:即,重视被高估了
★28+:本能的股义卖市场的投机贩卖动乱

股息进项率
股票上市的公司通常将切断进项分配给同伙。。前年纪每股股息除号介绍股价,朝一个方向的比较期股息Yiel。也许股价是50元,去岁的股息是每股5元,股息率为10%,摆布数字通常是偏高的。,本能的低市盈率,股重视被低估了。
普通来说,市盈率不普通的高的股(譬如超越100倍,其股息进项率为零。。鉴于当市盈率超越100倍时,这等比中数出资者要花100积年的工夫来归还他们的上界,股的重视被高估了。,不派息。

平等地市盈率
美国股市平等地市盈率为14倍,即比较期为14年。。14倍的市盈率平等地年报酬率为7%(1/14)。。
也许股的市盈率很高,代表:
(1)义卖市场预测紧接在后的进项紧的增长。
(2)公司一向博得颇大的的红利。,可是上年纪有一次特别付款,驳倒获益生产能力。
(3)气泡的浮现,股被追捧。
(4)生意具有特别优势,以低风险保障临时获益。
(五)标的直达的火车或汽车购股权,根本原则供求能解决,股价会下跌。这使得穿插工夫P/E比缺席意思。。

计算方法
因为两样datum的复数的市盈率,它有两样的识别力。。介绍市盈率采取过来四年的每股进项计算。,预测的市盈率可以从PAS的进项中计算出来。,也可以根本原则新近两周的实践进项计算。。 相干运动 市盈率的计算只包孕权利股,不包孕优先债券。 市盈率可以从市盈率中管辖的范围。,该按生活指数修长的增多了红利扩展击毁的少许人电阻丝。,绝大多数用于高增长域名和新事情。

[风险断定]
个人巨高恐怖
据申银王谷统计资料,过来12个月的义卖市场,沪深300按生活指数修长的前十个人月下跌,市盈率从14倍响起到25倍,在接下的两个月里,增长了38%。,PE由25倍增多到35倍。最新datum的复数显示,2月16日,深圳债券交易税平等地市盈率,交上所平等地市盈率倍——是躲进地洞债券交易义卖市场平等地市盈率的倍。因而专家教同伙:股动乱,落袋为安。
这么,市盈率是何许的按生活指数修长的?
市盈率是指股票上市的公司股价与每股进项的比率。。即:市盈率=股价/每股进项(年)。敏锐的地,这是想股票上市的公司股价和重视的比率按生活指数修长的。。可以复杂地以为是,高市盈率的股,价钱与重视的变歪越大。即,市盈率越低,股越有重视,就越有重视。。
很简单,市盈率太高,甚至高于H股,这在在历史中是不行设想的。。这么,为什么朕要一般H股?
曾经,对内面的和香港股票上市的公司的认得。,因而恒等的家公司在两样的义卖市场上受到两样的乐事。。备不住香港出资者对倾斜飞行倾斜飞行股更看好,全欧洲大陆出资者对资源优势受胎较好的的知道。A股和H股的市盈率能够不行比。。

市盈率判别
想两样债券的优失常的是片面的。。鉴于投入股是对,目前的市盈率但是本能的股票上市的公司过来的业绩,不代表公司紧接在后的的开展。
从晚近看,柴纳秩序保存了迅速开展,这与美国和全欧洲的发达规定不行比。。柴纳秩序的紧的开展一定会本能的在股票上市的公司中。。从此处,柴纳股票上市的公司业绩的的比较级增长可以是。从摆布角度风景,我国股票上市的公司的高市盈率于发达规定。,它也理应是正规的的。。
同时,市盈率作为想价钱与重视相干的论据,它的慎重论据故障相对的。竟,市盈率论据与长度具有紧密的相干。。眼前,一元纸币的年率仍在1%摆布。,因而,美国股市的市盈率保在1/(%)=21倍的市盈率摆布,这是正规的的。鉴于,也许市盈率太高,投入不如存款,人会废投入,把钱存到倾斜飞行取利钱。;反对地,也许市盈率太低,为了博得高高的的投入额,人将逮捕存款举行投入。。眼前,我国大众币年纪期存款利息率为1%。,也许利钱税被使开始生效,实践存款利息率大概是,响应与2%的利息率长度的市盈率是1/(%)=(倍)。也许朕从摆布角度风景,我国股义卖市场的市盈率主要地是45倍。。

高有很高的说辞。
眼前,美国道指的平等地市盈率,论据普尔500按生活指数修长的平等地市盈率为24倍。,美国的GDP年扩展击毁不料2%-3%。,秩序增长充实无掌握。。柴纳紧接在后的10年的秩序增长是可以预测的。这可以在股票上市的公司的年报中见。。
从使夭折2月27日曾经发布年报的158家公司情境看,平等地每股进项,37家公司每股进项超越大众币。看一眼680属性绩预测公司,带着,254家公司估计2006年的扩展击毁将超越50%。;40家公司估计业绩轻微地增长。,159家公司预测会浮现转折点。中血小板116家股票上市的公司2006年报全部出齐,平等地净红利扩展击毁。06年股票上市的公司每年净红利增长已成一定发作的的后果,精力、吓呆、物业不动产和机械是高付还的次要域名。。
绝大多数棉纸对表演增长过早地提出持面色红润的姿态。仅从生料、补充燃料、购电价钱按生活指数修长的扩展击毁与产业产出相对地,生料采选价钱按生活指数修长的1月同比下跌,产业品出厂价钱按生活指数修长的同比下跌,随意扩展击毁仍在响起,但道指,但自去岁10月以后,差距一向在稳步少量。。驳倒生意本钱压力,获益生产能力成为王后或其他大于卒的子的远景是面色红润的的。看体制改造诡计的宏大增长大吉大利,股改后,鉴于同伙红利划一因此股权助长等体系革新诡计公司能解决构造更合适的和经纪机能繁殖,因此大同伙紧接在后的的资产入轨和全体上市诡计的业绩增厚效应将使得A股股票上市的公司的业绩浮现变快响起时尚。也许由于所得税,它将诡计额定的福利。,对股票上市的公司业绩大幅成为王后或其他大于卒的子的要求。

还必要谨慎。
介绍义卖市场的市盈率,对紧接在后的业绩增长的过早地提出已受理原封不动的的本能的。,上海和深圳在3000年的体育长度是45倍。有理归于,可是响起的无信息的有多大?,但很难加以总结。。
总体就,眼前A股全体限定价格长度不低,同时原封不动的的本能的紧接在后的业绩增长过早地提出,A股与H股的总溢价,这种景象与2006年终的情境大不类似于。。随意紧接在后的两年的业绩增长时尚依然不稳定的,曾经,眼前的股价已原封不动的的本能的了过早地提出的增长。在股份直达的火车或汽车的交流声下,狂热的资产追求直达的火车或汽车堆的股,后果一定是虚伪的昂贵。
看微观性伙伴,题注很高、投入退票将使得紧缩的秩序政策缺席悬而未决——这在新近的加息办法中曾经受理认可。从3月的情境看,股市的流动的在过了一阵子还缺席受到实在性的心情。,座位禁令发布的1月财务datum的复数,储蓄存款加速继续下滑,活期存款增多了,股市的茂盛招引了大方的的储蓄资产。,过了一阵子,义卖市场资产供给依然很充裕的。,但由于两届开会时间义卖市场的动乱,和4、能够是破除非市价股禁令的山墙,遍及的的义卖市场狂跳是不行避免的。与气泡共舞
《神智清楚的茂盛》作者,耶鲁大学的罗伯特·希勒讲师因成预测了2000年网络股动乱的损坏而名噪天下。但很多人不知道。,1996年12月,当最壮观的行情看涨的市场进入鼎盛工夫,希勒讲师向联邦努力生关系到了一份回忆录。,以为义卖市场重视敏锐的过高。曾经,摆布狼来了曾经喊了三年多了。在此时间,道琼斯按生活指数修长的从1996年清算的点下跌到2000年1月14日的黄金时代意见,增长0%。
声像同步的,纳斯达克按生活指数修长的从2000年3月的高点翱翔的至历史高点。,扩展击毁高达100%。,即,义卖市场增长了两倍。也许某个出资者在1996腊尽冬残以为义卖市场估值长度过高而脱扣义卖市场,这么,他无疑会划掉行情看涨的市场中最赚钱的切断。。
国泰君安债券努力生所长李迅雷,A股义卖市场动乱必定是稍微,动乱能继续直至才是中心。。股动乱可以继续相当长工夫。报告是柴纳秩序继续更合适的,大众币继续评估。他表现,将近持有违禁物域名都有动乱,这差不多是个成绩。柴纳秩序增长缺席显示道琼斯按生活指数修长的解除痛苦的迹象。,短期动乱不会的分裂。他提议出资者与气泡共舞,最有能够浮现气泡的座位,仍具有预性。

[参照值]
同域名的市盈率具有顾及重视;就,历史平等地市盈率具有顾及重视。。
寥寥可数股市盈率、类股和义卖市场是要紧的顾及论据。也许少许股的市盈率远高于同类的股的市盈率,持有违禁物这些都必要有原封不动的的的说辞来遭受,这频繁地与公司紧接在后的的获益过早地提出密不行分。。公司的市盈率很高,这象征,出资者遍及以为,该公司的每股进项,偶数的过了几年,市盈率也可以降到有理长度。。一旦进项增长下面的过早地提出,擎高市盈率的力无以为继,股价频繁地会急剧下跌。。
市盈率是少许人有重视的股按生活指数修长的。,伺侯担心和出口datum的复数,可是也有很多失常的。譬如,按面值计算的每股进项,按现行会计标准计算,但公司频繁地会根本原则亲自的期望举行修长的。,从此处抽象地两家资金流动同一的的公司,所发布的每股盈余能够有明显背离。在另一方位,出资者亦频繁地不以为严谨的依会计标准计算管辖的范围的获益数字正当地本能的公司在继续经纪根据的利市生产能力。从此处,辨析师频繁地单独对公司正式配方的净赚加以修长的,譬如以未计利钱、利息、货币贬值及分期偿还红利(EBITDA)而非CA的净红利。
到旁边,作为市盈率的分子,公司的义卖市场重视两者都不本能的债的长度(Leverag。譬如,两家公司的市值为10亿一元纸币。、净红利为1亿一元纸币的公司,市盈率都是10。但也许A公司有10亿一元纸币的DEB,B公司缺席债。,这么,市盈率就不克不及本能的此一背离。从此处,有辨析师以“生意重视(EV)”–市值附带说明债减去现钞–带市值来计算市盈率。抽象地,生意重视/EBITDA比率可使免除贞淑地市盈率的稍许的点失常的。

[论据缺陷]
适用P/E系数来测T值在稍许的点固稍微缺陷。:

(1)计算方法亲自的缺陷。结合股按生活指数修长的范本股的选择是当裁判。在两样规定的两样义卖市场计算的平等地市盈率为,战利品修长的,平等地市盈率也会换衣服。偶数的是综合按生活指数修长的,也在全身虚弱股与较小利益股对市盈率的心情不陆续的成绩。举个建议,2001年12月31日上证A股的市盈率是倍,也许柴纳吓呆 2000年故障一亿元的红利,是元。,上海A股市盈率将翻倍。更讥讽的是,也许柴纳吓呆全身虚弱,计算市盈率时不包孕在内,相反,上海A股市盈率曾经少量到41倍。,同一的失去越大,P/E比率越低。

(2)市盈率按生活指数修长的不普通的不稳定的。跟随秩序的周期性动摇,股票上市的公司每股进项动摇较大,以这种方法计算的平等地市盈率也会使GREA动摇。,为了度量衡标准股义卖市场,这一定会给股市诡计动乱。1932年,事先美国股市做消沉等的时刻,高市盈率出100倍再,也许是因此,股市动乱将受到挤压,那太荒唐和风险了,竟,那年纪是T在历史中进入义卖市场的最佳时机。。

(3)每股进项不过心情股投入重视的少许人电阻丝。。出资者选择股,不一定是市盈率,你很难用市盈率套利,很难说一只股有投入重视或缺席投入。。使成为一体隐晦的是,寥寥可数股市盈率重视的解说力如许之差,但它是想股价的最要紧秉承。。竟,股的重视或价钱是由大多数人电阻丝决议的,用市盈率作为论据来断定设想在非常地反应是不科学的。。

[准确款待]
在股义卖市场,当人用市盈率来想股价时,你会找到义卖市场曾经从事不有理了:股的市盈率换衣服很大,与倾斜飞行利息率不划一;市盈率较高的股,义卖市场表现越好。市盈率设想不实践?竟,契约并非如许。,这不过出资者没能准确掌握对市盈率的担心和适用罢了。
1.市盈率论据对全部义卖市场具有指导意思
2.以第二位步。想市盈率应思索股义卖市场的要点。
三。从恒稳态角度看P/E比

高市盈率,在一种长度上,它本能的了出资者对公司增长定货单的认可。,不光在柴纳的股义卖市场,在全欧洲和美国、香港时代的开票义卖市场亦如许。。从摆布角度去看,出资者不难担心为什么ST的市盈率,和机动车厂商、钢铁域名的股价进项率不料20倍。。物质的,这并故障说股市盈率越高越好。,柴纳股市仍做开动阶段,倾斜飞行家们成心抬高股价,事业市盈率非常高,义卖市场风险宏大的景象时有发作,出资者理应看一眼公司的交流声、根底产生的步骤等方位辨析较多,市盈率长度的有理断定。

[坚持到底成绩]
市盈率是少许人不普通的粗略的论据。,思索可比较的性,相对地类似于阶段的P/E比更有意思,相对地DIF的市盈率时应特别坚持到底。。

(1)综合按生活指数修长的市盈率和综合按生活指数修长的市盈率,身分按生活指数修长的P/E比和身分按生活指数修长的P/E比。综合按生活指数修长的的范本股包孕义卖市场上的持有违禁物股(E,市盈率普通较高,慎向前跌或冲身分按生活指数修长的的范本股。,普通来说,平等地供给货物更大、平等地机能好,因而它的市盈率较低。。朕常常见的异国股的市盈率大切断是结合切断的市盈率。,也许朕将它们与复合Inde的P/E比举行相对地,,他犯了少许人运动上的失常的。

(2)市盈率应与论据利息率挂钩。。论据利息率是我国大众进项率的顾及系数。,它还本能的了社会资产的本钱。。普通来说,也许否则电阻丝静止,论据利钱的倒数暗中在正相干相干。。也许根本利息率为Lo,有理的市盈率可以稍高稍许的。,也许论据利息率高,有理的市盈率理应更低。眼前,柴纳央行的再贴现率,年纪储蓄存款进项率,美利坚联邦基金利息率 ,美联储再入账率,柴纳的论据利息率与,可是从末端朝前或向上的看,柴纳眼前的论据利息率很低。根本原则当权者机关的努力,根本原则我国眼前的价钱长度和O的安置,柴纳在再次调低利息率的能够。

★(3) 市盈率应与当量的挂钩。。平等地市盈率与总供给货物和市价供给货物都使关心,总供给货物和游资越小,平等地市盈率将高高的(Sternstone Management Consulting China,2001),反对地,它会越低,柴纳和东方都是如许。据统计资料,2001年10月16日柴纳沪深义卖市场770只范本股(去除了PT股、ST股、全身虚弱股和2001长年累月中每股进项下面的大众币股)算术,带着,总额最小的100家股票上市的公司的算术平等地市盈率,100家大股票上市的公司市盈率的算术平等地值 倍,前者是后者的两倍。在美国,小盘股的平等地市盈率也高于大盘股平等地市盈率的好几倍,NASDAQ义卖市场高市盈率于纽约债券交易税市盈率,切断与权利电阻丝使关心。
从此处,看少许人义卖市场的平等地市盈率,同时,还应思索股票上市的公司的构造。,也许义卖市场由小型资产主义公司占优势的,有理的市盈率理应高高的。也许朕不思索股票上市的公司的供给货物组织,它不克不及解说为什么原文的股票上市的公司的价钱长度,供给最不可能的少许人中吓呆,也许朕再去中石油、中蒙混、中海油,它将使平等地市盈率驳倒十几倍再。,它将市盈率驳倒到同一的的有理区间。竟,2001年12月 上海A股按生活指数修长的市盈率在31年头加倍。,也许柴纳吓呆还没有上市,摆布数字将大幅响起到41倍。。

(4)市盈率应与股权构造挂钩。。市盈率也与股权构造使关心。。也许股原封不动的市价,市盈率会更低。,也许股缺席原封不动的市价,这么市价股的市盈率就会高高的。报告相信,股票上市的公司的总重视静止的,股分为市价股和非市价股。,而资产的流动的会增多资产的重视(流动的溢价),从普通意思上说,市价股每股价钱物质的高于N股。,非市价股价钱越低,市价股价钱越高,其后果就一定是市价股的平等地高市盈率于非市价股的平等地市盈率。市价股在柴纳义卖市场的除越小,市价股价钱与非市价股价钱之差越大,市价股平等地市盈率i越高。
介绍柴纳义卖市场,非市价股占总供给货物的三分之二。,在缺席市价的情境下,市价股市盈率高,这亦正规的的。。

(5)市盈率应与增长挂钩。。亦20倍的收益,股票上市的公司平等地每年红利增长7%的义卖市场会远比股票上市的公司平等地每年红利增长3%的义卖市场有投入重视。依第一流的的股内在重视评价形式,如式(1)所示。带着,V是股的内在重视。,D。紧接在后的不定期周旋每股股息,k是仔细考虑过的进项率,g是每个派瑞欧的集中:稳定地集中或指向:股息扩展击毁。。从配方(1)可以看出,让否则电阻丝静止,股增长的内在重视,从此处,它对义卖市场价钱和平等地市盈率有很大的心情。。
V= D。(l+g)
K – g (1)
举个复杂的建议。,让股票上市的公司净红利与秩序增长同步的,柴纳年均秩序扩展击毁为7%,,美国年均秩序扩展击毁为3%。,从此处,柴纳股的平等地内在重视是美国股的两倍。,柴纳股市的有理市盈率是美国股市的两倍。。从扩展的角度看,纳斯达克按生活指数修长的的市盈率很高,新生义卖市场规定股义卖市场平等地市盈率,这是合乎情理的。。

(6)市盈率与稍许的点体系电阻丝使关心。,住院医师投入方法的可选性、投入理念、少许人规定的体系(修养、引渡、关税、惯常地进行等。、汇兑能解决等体系电阻丝,这都与平等地市盈率使关心。。

(7)柴纳股市的平等地市盈率也应思索。1997年先前,指事先柴纳的利息率长度,能解决层严谨的把持股的最早发行限定价格。,最早发行市盈率不超越15倍,照料偏僻地面,像西藏的金珠因此的股的进项不料20倍摆布。。后头,为了助长债券义卖市场化改造,对债券义卖市场举行了纪念碑的改造。,发行限定价格把持逐渐轻松,闽东电力年发行时管辖的范围市盈率的88倍。,权利股平等地发行价钱进项率也遵守在4.。发行市盈率为40至50倍是可以承兑的。,朕怎地能说二级义卖市场的平等地市盈率,发行的市盈率越高,你筹集的钱越多,股票上市的公司开展潜力、红利越高,股票上市的公司文件资产货币含金量越高,从恒稳态P/E搜集赏心悦目不到这稍许的。。鉴于恒稳态市盈率按生活指数修长的不克不及原封不动的本能的高进项率的心情。,这么眼前二级义卖市场平等地市盈率比先前年份稍高稍许的点这亦正规的的。。

【市盈率的适用】
义卖市场上小的某个人关怀股的市盈率。,测很复杂。、目镜,也许朕适用P/E按生活指数修长的属性,这对出资者繁殖报酬率不普通的有帮忙。
股高市盈率低,差不多可以本能的义卖市场的繁荣长度。最前部美国义卖市场,市盈率不高,不到10次,高的时辰,大概是高的20倍,香港的市盈率亦如许。。当柴纳股市市盈率低时,大概15次,它下跌了40屡次(譬如2001年)。。当市盈率过高后,永远下。,朕不克不及断定继续工夫。,即,高市盈率能遵守直至,很难断定。,但不会的继续太久。,这是必定的。
普通扩展型生意,市盈率当然啦高,譬如,介绍消耗、旅行倾斜飞行物业不动产域名,其市盈率远高于在国外同类的生意。,这是鉴于出资者对这些公司的紧接在后的远景持面色红润的姿态。,愿为公司股付款高高的的价钱,那扩展不好的或缺少扩展的公司也在扩展,出资者愿付款的市盈率故障很高,譬如,钢铁产业,出资者估计紧接在后的生意业绩成为王后或其他大于卒的子无信息的粗鲁地,因而,普通产生10倍摆布的市盈率。
美国科学技术股义卖市场在1990年的进项率很高。,动乱不克不及综合,头等大方的科学技术股,作为一种遭受,机能确实紧的增长,譬如,微软、智能、小谷,他们1998年先前市盈率和业绩扩展性温柔的很相符的,后头,大方的网络股加法,义卖市场过早地提出从事过于面色红润的,市盈率关键的超越业绩扩展击毁,偶数的是非常地股也受理了大幅提振,事业动乱形式和分裂。科学技术股不代表高市盈率。,得有生意表演扩展,无机能增长作为保障,高市盈率轻易形式动乱,同一,也许在增长迟缓的域名中有高增长的生意,它还可以供给高高的的市盈率。
在域名的转折点,扭亏增盈的生意,市盈率能够过高,跟随机能的增多,市盈率很快少量,浅议我国生而为人生意的市盈率,很不原封不动的。,譬如,中国国际信托投资公司债券的市盈率是,但股价翱翔的,市盈率也在少量。包孕稍许的点低红利生意,机能的转折点,这永远发作的。。从此处,在用市盈率的同时,朕得思索生意定位域名的具体情境。。
朕不克不及用国际生意的市盈率来相对地。鉴于每个规定在两样的产业域名都有两样的开展阶段。譬如,航空产业,柴纳理应被尊敬少许人旭日域名,在国外但是算是平衡开展。,备不住有少许人压缩制紧缩的阶段。物业不动产域名朕规定做迅速开展阶段,在高级的产业化的规定,这是少许人稳步开展的步骤。,从此处,市盈率辨别很大。另少许人建议是银域名。,朕正做紧的开展阶段,静静地很大的开展无信息的,而东方规定,用完100年的竞赛和裁员,秩序增长大幅少量。,因而市盈率两者都不普通的两样。少许人域名开展无信息的理应和少许人规定所处两样开展阶段,两样的产业政策,消耗偏爱的事物,具有紧密的相干。两样的扩展无信息的,使人要求两样,会有两样的限定价格论据。复杂地相对地时代W射中靶子限定价格论据很轻易出错。。
在思索市盈率的时辰,有三件事不克不及废:一是和生意业绩成为王后或其他大于卒的子击毁相譬到何种地步。二是生意表演成为王后或其他大于卒的子的可继续性。第三,表演过早地提出确实性质上的。

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